2024年行将收官巨乳 風俗，对质券行业而言，这一年可谓放诞滚动。

年头功绩下滑、降薪裁人的寒意一直捏续至下半年，相关词“9·24”行情后“牛市旗头”忽然爆火，不仅股价率先启动，奉陪开户快速活跃、并购支捏政策落地等，功绩改善预期也冉冉强烈。

与此同期，是链接整年的“强监管”和“热并购”。“长牙带刺”严监管之下，从中小券商到头部券商罚单均绵绵不停。而以“国君+海通”、“民生+国联”等为代表的合并海浪也冉冉起势，券业整合捏续激动。

瞻望2025年，券商畴昔发展走向何方？行业样子又将若何重塑？券商东谈主面对新变化若何应酬？奉陪新年新章开启，这些问题也将被逐一解答。

回看2024：放诞滚动的一年

监管从严、投行遇冷、降薪裁人、领涨A股、开户飞腾、并购升温等关节时候勾画出券商这一年的放诞滚动。

本年2月，本钱商场密集开释强监管信号，加大新股刊行边界监管力度，压实中介机构"看门东谈主"职守。同期，严厉打击从业东谈主员非法炒股，捏续强化机构监管。3月，打造一流投行“道路图”公布，建议5年推动酿成10家左右优质头部机构，券业并购连忙升温。4月，本钱商场新“国九条”发布后，上市券商监管法令再迎大修。7月，财务作秀惩防新规落地，强化对中介机构的监督检查，同期保荐新规出台。

9月，A股开启一波快速高涨行情，券商迎来高光时候。10月，首批17家券商获准参与央行沟通证监会推出的互换便利操作。12月，首批14家试点“跨境搭理通”业务的券商负责展业。

这一年，“长牙带刺”严监管态势管链接全年。因从业东谈主员非法炒股，招商证券60多东谈主、中金公司20多东谈主遭到集体“点名”；因投行业务非法，年内进步30家券商收到监管罚单，华西证券、开源证券以及华夏证券等多家券商被选择“履历罚”。笔据东方资产Choice数据，限度12月30日，2024年证监系统及交往所针对券商开出的罚单数目进步270张，非法处罚波及经纪、投行、资管、自营等业务边界，掩饰子公司、分支机构以及营业部等范围。

这一年，股权融资商场捏续遇冷，券商投行业务收入仍捏续承压。Wind数据深远，限度12月30日，2024年券商股权承销派别342家，同比减少超六成；股权承销收入所有这个词54.16亿元，同比下滑78%。经纪业务功绩增长乏力，43家上市券商前三季度经纪业务收入所有这个词约664亿元，同比下滑13.58%。

随之而来的是券商“降本增效”。本年以来，国信证券、光大证券等十数家券商取销了营业部上百家。中信证券、中金公司等头部券商则对投行部门进行了调岗或降薪裁人退换。

从薪酬情况来看，在2024年半年报中，海通证券、中金公司等多家券商均说起上半年职工用度减少、职工成本下落等。据Wind数据统计，2024年前三季度，43家上市券商应付职工薪酬所有这个词约1121亿元，同比下落17.51%；东谈主均薪酬37.88万元，同比下落约7%。多位在北京责任的券商职工领受记者采访时均暗意，2024年收入出现显着下落且预期畴昔收入仍可能陆续下落。

在行业大都靠近降薪裁人的这一年，证券从业东谈主员发生了大幅暴减。笔据东方资产Choice数据，限度12月30日，券商从业东谈主数较年头减少1.56万东谈主，其中一般证券从业东谈主员减少超1万东谈主，证券经纪业务营销及证券牙东谈主减少近9000东谈主，保荐代表东谈主减少超180东谈主。对比前两年，2023年从业东谈主数减少约2千多东谈主巨乳 風俗，2022年从业东谈主数加多超1.2万东谈主。

不外，这一年券商也迎来一些“庆幸”时候。

“9·24”一揽子刺激政策后，“牛市旗头”券商股迎来全年高光时候，接连掀翻涨停潮。Wind数据深远，限度12月30日，自9月24日以来证券板块（申万二级行业）50只个股一都录得正涨幅，8只个股涨幅进步50%，其中东方资产区间涨幅进步153%。从全年来看，证券板块年内发达跑赢大盘，申万二级证券指数年内涨幅达到35.69%，上证综指、深证成指、沪深300年内涨幅鉴识为14.53%、12.04%、16.55%。

随后，A股交往“过洪峰”，券商在10月迎来开户飞腾，监管喊话券商国庆假期24小时值守、加大压力测试力度，券商则通过线上“不打烊”、线下社区拉横幅等神态揽客。据上交所官网统计，2024年前10个月新开户2031万户，其中1月至9月的月均开户数为150万户，10月新开户数目685万户，达到普通水平的4-5倍。

笔据东兴证券非银研报数据，10月日均成交额超2万亿，与前两月比拟大幅进步；11月和12月日均成交额虽有所回落，但仍通晓在万亿上方，商场交往的捏续活跃为券商资产惩处业务发展创造了成心条目。

机构量度，“924”新政推动商场热度回升，三季度上市券商收入与盈利增速有望筑底2024年。民生证券最新研报分析，2024年前三季度上市券商营收与净利润增速回升至-2.5%/-6.5%，量度2024年全年功绩有望达成筑底回升。

另外，在一流投行“道路图”公布后，券商并购重组起势。9月，“国泰君安+海通证券”两家头部券商的合并更是掀翻新一轮合并海浪，商场对“中信证券+中信建投”“中国星河+中金公司”等头部券商合并组合猜思不停。

同期，国联证券与民生证券、浙商证券与国都证券、国信证券与万和证券、西部证券与国融证券的合并也在捏续刷新程度。

在国内同行竞争加重的同期，部分券商正加速布局国际业务，寻求新的功绩增长点，东南亚商场成为券商眼中的“香饽饽”。

比如，中国星河将东南亚地区当作国际业务的发展重心，通过并购将国际业务辘集从香港延迟掩饰至新加坡、马来西亚等东南亚商场，4月将其马来西亚子公司“星河—联昌”改名为“星河国际”。9月华泰证券旗下子公司率先以中资券商身份获批越南证券交往代码，布局越南谋求新兴商场发展机遇。

瞻望2025：顺应变化，破尔后立

站在年末瞻望2025年，不同的券商东谈主给出了不同样的谜底。有东谈主说畴昔“不细目”，有东谈主说行业靠近“洗牌”，也有东谈主暗意“充满期待”。

“现在全行业券商进步140家，在同行竞争尖锐化、商场份额集合度进步确当下，券业依然开动再行洗牌。”一位券商东谈主士对第一财经暗意，在新的行业定位和发展概念下，旧的业态正在被恣意，畴昔行业样子将在券商并购重组干线下重塑，行业集合度将进一步进步，头部券商靠近新一轮角逐，中小券商靠近转型挑战，能否在热烈的同行竞争中解围尚存在不细目性。

“费类业务竞争加重、全面注册制、机构化的大布景下，券商竞争转向专科化、玄虚化业务，头部券商玄虚业务上风带来市占率捏续进步，行业集合度进步趋势进一步突显。”东吴证券非银团队分析称，大型券商将通过并购进一步补都短板、沉稳上风，中小券商通过外延并购有望弯谈超车、快速作念大，达成边界效应和业务互补。

业内量度，来岁从上至下的并购潮仍将捏续，监管饱读吹头部券商并购重组、打造寰宇来源一流投行。据东吴证券研报分析，畴昔打造一流投行的发展旅途主要有几种，一是依托集团化上风，全面发展；二是主动寻求推广，增强业务板块实力；三是主动寻求推广，增强区域实力；四是被迫收购，主如果吞并股东下的股权整合或风险事件后的整合。

畴昔券交易务的发力点又在那儿？在东兴证券非银首席分析师刘嘉玮看来，在政策导向类似行内竞争加重，经纪业务玄虚佣金率下滑趋势延续，资产惩处转型仍是现时经纪业务的中枢突破口，如告捷转型有望带动经纪业务拐点出现。

刘嘉玮在研报平分析称，现时商场交往的捏续活跃为资产惩处业务发展创造了成心条目，与参控股基金公司的有用协同成为券商资产惩处加速发展的流毒旅途，ETF投资快速兴起也给券商资产惩处提供了新发展标的，因此畴昔一段时间资产惩处仍将是兼具发展细目性和弹性的成长性业务板块。

关于投行业务而言，在投行业内东谈主士看来，需要一边顺应现时本钱商场的新时局，一边积极拓展新的商场契机。“在恭候政策进一步减弱的同期，畴昔需要积极挖掘稳妥新质分娩力、稳妥国度计谋以及科技自立自立的IPO神态。同期，对存量神态也会进行再次筛选再行寻找上市契机。”一位中部地区投行东谈主士告诉记者。

而在另一位头部券商投行东谈主士看来，要收拢现时商场并购重组主题下的上市公司业务机遇，不停进步我方的产业判辨智商，匡助上市公司通过并购重组达成产业升级。

“来岁A+H是大标的。”一位在上海责任的投行东谈主士则暗意，并购重组业务是头部券商的毅力，商场份额集合度较高，上市公司港股再融资将是其来岁业务重心标的。

已往一年自营业务成为券交易绩的流毒撑捏，而股债商场的波动也加重了券商自营功绩的分化。刘嘉玮暗意，来岁商场波动和分化或将延续，资产设置智商和风控智商将成为券商投资“赢输手”。诚然自营投资已成为证券公司盈利智商进步和卓越可比同行的关节突破口，但面对股债商场的剧烈波动，自营业务盲目扩量并不成取，通晓性亦是业务智商优劣的流毒考量，需要达成高beta和通晓增长动态均衡。

国开证券量度，2025年政策将延续金融责任会、新“国九条”酿成的改良框架及道路，严控风险，提高本钱商场做事新质分娩力的智商。一方面，将隆起功能性，提高券商做事新质分娩力发展能效，促进行业功能阐述。量度后续监管层将通过融资神态审核标的把控、投资标的教导、对券商的分类评价细项退换等旅途，陆续教导商场资源歪斜于重心边界及区域，投做事貌将进一步聚焦。另一方面，券商合规风控基础将捏续夯实。量度畴昔政策及轨制将捏续进步对券商里面合规风控的要求，倒逼券商通过轨制完善、智商建设等，加强合规风控惩处智商。

此外，也有不少券商东谈主对2025年“充满期待”，期待的是有更多利好政策落地。“自9月底以来，一揽子政策的不停出台和刺激，让券商东谈主从已往一段时候的煎熬中看到但愿，经历10月以来行情的震憾回调后，众人把但愿寄托在2025年，期待有更多有劲的刺激政策落地，推动实体经济回暖以及本钱商场复苏。”一位头部券商营业部东谈主士暗意。

“更有劲度的宏不雅政策或在路上，2025年证券行业或将借本钱商场复苏东风延续功绩改善趋势。”刘嘉玮分析称，从国内本钱商场监管角度看，现时严监管环境仍未发生变化，短期内能否出现更多行业政策催化剂犹未可知。同期，证券行业由于本身荒芜属性，在径直收益于本行业利好政策的同期，还将转折受益于宏不雅经济复苏和利好全商场的千般政策的出台。因此在宏不雅环境不细目性仍存的情况下巨乳 風俗，2025年有更多的政策红包不错期待，政策力度将很大程度决定行业功绩和估值诞生的高度。