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瑞银认为英伟达在AI规模的护城河表示，预测2025财年收入将达到1332亿好意思元。花旗认为，英伟达增长具有可抓续性西野翔吧，源于四个趋势：传统贪图市集转向加快贪图、AI成为新的贪图层、AI工场的需求以及AI赋能企业坐褥力。摩根大通预测2025年后Blackwell市集供需关系可能仍然急切。

本周英伟达CEO黄仁勋在CES发表重磅主题演讲，股市投资者却不伤风。黄仁勋谈话后首个来去日，周二英伟达股价不涨反跌，收跌超6%，创四个月来最差单日阐述。投资者合计，黄仁勋演讲净是“花活”没干货，认为当今市集极为关爱的英伟达数据中心业务，英伟达本次CES莫得提供任何更新进展。

然则华尔街认为，市集可能担忧过度了。当地时辰1月7日，分析师们参加了英伟达在CES时期举办的问答会议，之后集体发布讲述，抒发对英伟达翌日的看好。

英伟达CEO黄仁勋和CFO Colette Kress主抓了本次分析师问答程序，并回复了分析师的各式疑问。追思重心如下：

英伟达重磅推出AI超等贪图机Project Digits，一款面向开发东谈主员的AI职责站（肖似于迷你DGX），聘用了最新的GB10 Grace Blackwell超等芯片。

英伟达强调，加快贪图是翌日的发展地方，示意其商用GPU治理决策的平台上风是相对于ASIC的主要竞争上风。

英伟达仍处于增长的早期阶段。机器学习是翌日的发展地方，这将导致加快贪图取代通用贪图。因此，或者1万亿好意思元的通用贪图装配基础将在翌日几年内需要升级。

经管层预测，2025年第一季度，Blackwell系列芯片的收入将超出此前“数十亿好意思元”的预期，同期，Hopper和Blackwell系列产物的消除收入也将在该季度兑现增长。

供应链延长更多是由需乞降供应的失衡及系统复杂性激发，而非单纯的供应问题。尽管如斯，Blackwell系列系统的研发和坐褥仍皆备按磋议股东。

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英伟达重磅推出AI超等贪图机Project Digits，一款面向开发东谈主员的AI职责站（肖似于迷你DGX），聘用了最新的GB10 Grace Blackwell超等芯片。

英伟达强调，加快贪图是翌日的发展地方，示意其商用GPU治理决策的平台上风是相对于ASIC的主要竞争上风。

英伟达仍处于增长的早期阶段。机器学习是翌日的发展地方，这将导致加快贪图取代通用贪图。因此，或者1万亿好意思元的通用贪图装配基础将在翌日几年内需要升级。

经管层预测，2025年第一季度，Blackwell系列芯片的收入将超出此前“数十亿好意思元”的预期，同期，Hopper和Blackwell系列产物的消除收入也将在该季度兑现增长。

供应链延长更多是由需乞降供应的失衡及系统复杂性激发，而非单纯的供应问题。尽管如斯，Blackwell系列系统的研发和坐褥仍皆备按磋议股东。

瑞银认为Digits产物为英伟达在AI规模进一步自如其护城河提供了又一个阶梯。该机构预测，2025财年收入将达到1332亿好意思元，并对英伟达2025财年第四季度和2026财年第一季度的功绩抓乐不雅魄力，预测Blackwell本季度出货量约为140亿好意思元。

花旗认为，英伟达增长具有可抓续性，源于四个趋势：传统贪图市集转向加快贪图、AI成为新的贪图层、AI工场的需求以及AI赋能企业坐褥力。

摩根大通预测英伟达数据中心收入将抓续增长至2025年，受益于Blackwell产物的产能升迁和市集需求。尽管Blackwell坐褥按磋议进行，但2025年后市集供需关系可能仍然急切。

瑞银看好英伟达：市集担忧过度了，AI护城河自如，2025财年收入增长至1332亿好意思元

英伟达重申，当其Blackwell贪图托盘运送给原始征战制造商（OEM）和原始联想制造商（ODM）合作伙伴时，会阐发收入。

天然部分ODM合作伙伴因财富欠债表结果无法领受大都库存，但瑞银认为，大型超大范畴客户可能提供过渡性融资，以应答NVL72等机架SKU的延长。

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“因此，市集对2025财年第四季度（1月）和2026财年第一季度（4月）功绩可能出现‘空窗期’或‘小幅超预期’的担忧是过度的。”

“因此，市集对2025财年第四季度（1月）和2026财年第一季度（4月）功绩可能出现‘空窗期’或‘小幅超预期’的担忧是过度的。”

瑞银仍然格外看好英伟达2025财年第四季度的功绩，预测本季度Blackwell的出货量约为140亿好意思元，并对2026财年第一季度的功绩陶冶抓乐不雅魄力。

英伟达还在CES时期发布了DIGITS，这英伟达首个推出的台式电脑产物，聘用了最新的GB10 Grace Blackwell超等芯片，集成基于Arm架构的CPU和GPU，可提供高达1 petaflop（每秒践诺一千万亿次浮点运算）的AI运算性能。瑞银认为，这次发布略显不测。天然预测该产物本人不会带来显赫的收入增长，但其计谋预见在于进一步自如英伟达在AI规模的护城河。

针对商用GPU和定制专用集成电路（ASIC）之间的均衡，英伟达领先指出，这恰好标明加快贪图是翌日的发展地方。具体而言，英伟达强调其商用GPU治理决策所带来的平台上风，这是其相对于ASIC的主要竞争上风。公司进一步指出，东谈主工智能将成为国度基础程序的一部分，加快贪图是翌日的趋势。

英伟达强调，面前的AI发展仍处于格外早期阶段，加快贪图将松弛取代通用贪图。翌日几年，天下约1万亿好意思元的通用贪图装配基础需要升级。

瑞银保管英伟达的主见价为185好意思元，面前公司盘后价为138好意思元，较主见价有32%的增值空间。预测2025财年收入1332.43亿好意思元，息税前利润为887.92亿好意思元，净收益为758.14亿好意思元，每股收益摊薄后为3.05好意思元，远高于2024财年的1.30好意思元。

花旗：保管英伟达“买入”评级，聚焦短期数据中心增长与始终AI动手后劲

花旗示意，对英伟达保管“买入”评级，主见价为175好意思元，较面前股价有24.9%的涨幅后劲，预测股价总汇报率为24.9%。主要事理包括短期数据中心收入增长出路和始终增长的可抓续性。

经管层预测Blackwell系列芯片在2025年1季度的阐述将超出此前“数十亿好意思元”的收入陶冶。此外，“Hopper”和“Blackwell”系列产物的消除收入也将在该季度兑现增长。

花旗示意，英伟达认为其增长具有可抓续性，并进展了动手增长的四大趋势：

传统贪图市集的尾部效应：英伟达认为，跟着越来越多的职责负载转向加快贪图，公司将持续受益于价值2万亿好意思元的传统贪图市集。 AI当作新的贪图层：AI不仅增强现存用具，还成为新的贪图基础程序。 AI工场的需求：AI干事的存在将需要大都的成本开销用于竖立“AI工场”，这将利好英伟达。 AI赋能企业坐褥力：AI代理（如数字化职工）将推动企业成果。 传统贪图市集的尾部效应：英伟达认为，跟着越来越多的职责负载转向加快贪图，公司将持续受益于价值2万亿好意思元的传统贪图市集。 AI当作新的贪图层：AI不仅增强现存用具，还成为新的贪图基础程序。 AI工场的需求：AI干事的存在将需要大都的成本开销用于竖立“AI工场”，这将利好英伟达。 AI赋能企业坐褥力：AI代理（如数字化职工）将推动企业成果。

英伟达示意，在应答供应链延长方面得到进展，与主要供应商的关系有所改善，同期也与新供应商合作。公司强调，延长更多是由需乞降供应的失衡及系统复杂性激发，而非单纯的供应问题。尽管如斯，“Blackwell”系列系统仍皆备按磋议股东。

英伟达经管层指出，对于GPU与ASIC的接头标明，加快贪图已成为新的发展地方。他们认为其GPU决策在范畴上优于ASIC，并但愿打造一个通用贪图平台，以应答下一个AI愚弄海浪。此外，国度级AI基础程序竖立也需要英伟达的治理决策，而ASIC无法心仪这一需求。

自动驾驶需要大都数据处理和模子磨砺，英伟达认为，扫数电动车公司都需要配备AV平台，而其治理决策恰是这一规模的中枢。旯旮AI和机器东谈主技艺是另两个伏击的AI愚弄规模。

英伟达看到了磨砺方面的契机，这是一个庞大的数据中心计遇。机器东谈主规模的企业濒临的问题是短少数据，因此英伟达在英伟达 Omniverse中提供了一个数据生成平台。公司还但愿通过模拟来推动行业发展，经管层认为这是其最具上风的规模。

花旗对英伟达的主见价为175好意思元，基于2025财年的每股收益估算，赐与约35倍市盈率。这一倍数接近其一年的历史均值，但低于三年和五年的均值。

摩根大通：AI与加快贪图动手英伟达万亿市集机遇，主见价上调至170好意思元

摩根大通的研究团队预测，翌日十年及更万古辰内，对东谈主工智能和加快贪图的开销将保抓强盛。英伟达在数据中心规模的收入增长预测将抓续到2025年，主要收货于新一代Blackwell产物的产能升迁以及强盛的市集需求。

始终来看，英伟达将通过占据价值1万亿好意思元的数据中心基础程序市集的更大份额，兑现显赫收入增长。这一趋势受到加快贪图转型及AI治理决策需求飞腾的动手。

摩根大通示意，Blackwell相关产物的坐褥按磋议进行，预测将解救2025年的收入增长。但参预2025年后，市集的供需关系仍可能保抓急切，格外是在先进封装技艺、先进内存、鸠合征战等规模。

为治理供应链挑战，英伟达团队正在与供应链合作伙伴风雅联接，松弛缓解瓶颈问题。举例，GB200和Ultra产物线预测将在2025年晚些时候兑现产能加多。

磨砺模子的复杂性、新的彭胀定律以及测试时辰贪图的需求，预测将持续推动对GPU贪图才智的始终需求。摩根大通指出，跟着推理和始终想考在AI推理愚弄中的份额加多，测试时辰的贪图变得至关伏击。

英伟达的治理决策在系统集成性、软件堆栈、生态系统以及易用性方面具有显赫上风。这种全面的系统率理决策使其在性能上优于定制ASIC治理决策。摩根大通预测，企业、垂直市集以及主权客户将持续疼爱英伟达的技艺。

代理AI被认为是英伟达企业客户需求增长的要害驱能源。为了加快代理AI的愚弄，英伟达推出了针对特定业务场景的Blueprints治理决策，举例呼唤中心、诈骗检测和风险经管。讲述揣摸，这一规模将对企业和垂直客户收入的增长产生积极推动作用。

在2025年CES展会上，英伟达推出了下一代Blackwell GeForce RTX 50系列产物，其性能较上一代升迁约2倍。同期，英伟达还发布了专注于AI面容的微型超等贪图机Project Digits。摩根大通示意，这些举措展示了英伟达在高端游戏及AI PC规模的强势地位，并为其从高端游戏市集彭胀到破钞市集提供了良机。

摩根大通对英伟达的评级为“增抓”，主见价为170好意思元。

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发布于：北京市